阿里巴巴這兩年其實一直在解決兩個問題，一是重新掌握控制權，二是業務轉型


　　這兩年的2月21日，可稱阿里巴巴 (微博) 的“波瀾日”。


　　2011年2月21日，阿里巴巴(01688.HK)當時的CEO衛哲和COO李旭暉因“欺詐門”引咎辭職，引起軒然大波。


　　2012年2月21日，阿里巴巴B2B公司發布公告，稱集團向其提出了私有化要約，擬以每股港幣13.5元的價格、超過190億港元的總額回購其在海外流通的股票。該價格，即為約5年前，阿里巴巴IPO的發行價，比近60個交易日的平均價格溢價60%。。


　　波瀾再起，人聲鼎沸，高潮卻遠未到來。


　　這本賬各有各的算法


　　阿里巴巴的投資人到底是虧是賺，不同的利益方各有自己的算賬方式。


　　就在對外的“私有化公告”發出后不久，馬云 (微博) 發出一封“給公司內部”的郵件。


　　郵件的主要內容有兩點：其一，私有化是“對股東負責”；其二，“有人說我們上市的時候只融了17億美元，但私有化要花出去20多億美元，看起來是個賠本的生意，有人建議我們可以用低一點的價格把股票買回來。但這不是阿里巴巴的風格。”


　　事實上，從純市場的角度來看，此次私有化溢價60%的做法，的確讓阿里巴巴多付了約70億港元。一個可供對比的新近案例是，就在此前幾天陳天橋宣布私有化納斯達克 (微博) 上市公司盛大網絡，溢價約為26%。


　　國泰君安分析師鄧京晶接受理財周報記者采訪時表示，“從阿里巴巴這次回購需要付出的總金額來看，其實他們是虧損的，畢竟阿里巴巴在上市的這幾年間曾有過兩次總計21.1億港幣的分紅，這也是互聯網史上規模最大的一次，如果還要考慮到最初上市成本付出的話，阿里巴巴付出的代價其實不小”。


　　不過，部分反對者也有他們的算賬方式：4年多過去，阿里巴巴股價回到原點，這就意味著如果一個人在發行時就買入該股票，并且一直持有到現在，那么他5年里沒有獲得任何收益；要再算上通貨膨脹，這位投資人實質是虧損的。


　　但支持者亦有另外一種算法：，阿里巴巴上市當天，香港恒生指數近3萬點，截至目前下跌近28%。從這個角度，馬云按照發行價回購股份，依然對投資者有利。


　　2007年11月6日，阿里巴巴以30港元開盤，最高達到41.8港元，隨著在金融危機中最低跌到3.48港元，至此次停牌前，股價為9.25港元。


　　上市之初，馬云曾有過豪言壯語：“很多投資者跟我說，錯過了Google，就不能再錯過阿里巴巴了。”


　　部分投資者對阿里巴巴的強烈看好，緣于一個隱藏的預期，即集團旗下支付寶、淘寶等優質資產的注入。


　　不過，在上市后不久，阿里巴巴在歷年的股東大會上都明確表示，不會將淘寶注入香港上市公司。這個預期看起來有點像是看多者的一廂情愿。


　　2007年至2011年，阿里巴巴實現了凈利潤61.25億元。其間，先后收購了美國的兩家公司，以及萬網和一達通的大部分股權。根據阿里巴巴2011年年報，其現金及銀行存款高達116.5億，其中超過三個月的定期存款高達82億元。


　　現金極其充裕的背后，也可以說資金運用效率并不高。


　　2005年上市之前，馬云曾對旗下業務有一個說法：“大哥阿里巴巴是個泥腿子，弟弟妹妹們上學要靠他來供，淘寶是個妹妹，性格活潑，可以拿著大哥的錢買花裙子，將來是要念復旦的，老三支付寶才上小學，但最有志氣，大哥決定不惜一切代價，供他上美國的哈佛。”


　　曾有市場人士據此質疑是否阿里巴巴上市公司的錢被用于扶植集團旗下其他企業。等其他企業壯大了，上市公司反而退市。


　　但從上市公司財務報表分析，并無任何證據指向此點。


　　針對雅虎布局


　　馬云花出去147億，不過同時也獲得了不低于此數額的自由現金流。